警报！警报！

解禁洪峰之下，第一创业跌势不止。现在的悬念是，在极度低迷的市场环境下，第一创业会否冲击10.64的发行价。

曾记否，5月11日，红蜻蜓盘中曾探底至17.21元，一度跌破17.70元的发行价。再看看近日红蜻蜓的股价走势，破发危局一触即发。

这两只次新股的表现，将极大影响市场情绪，更会导致对次新板块的持续性冲击。

无边落木萧萧下。其实，大家心里都应该清楚：即便不是红蜻蜓、不是第一创业，破发的那天也一定会到来。而且，一生二，二生三，三生万物，破发的倒霉蛋不会只是那一个。

去杠杆风向下，市场到了危急时刻。“浙江资本圈”讲一个侧面：近期，补充质押的上市公司股东纷至沓来，首当其冲就是次新股。

5月12日和5月15日，第一创业股东能兴控股向两家融资机构万联证券和招商证券资管合计补充质押了.7万股；5月17日，第一大股东华熙昕宇向中信证券和光大证券分别补充质押了万股和万股，能兴控股再次补充质押了万股；5月19日，能兴控股解除在万联证券的质押，另将万股补充质押给方正证券（），将.3万股补充质押给招商证券。

穿越到去年5月11日。第一创业公开发行股票2.19亿股，占公司总股本的10%。此次占总股本44.7%的限售股，相当于解禁前流通股本的4.47倍。

一年的忍耐期熬过去了。36家老股东会作何选择？傻子都知道。于是乎，散户们玩起了“跑得快”游戏，看谁能跑在大户前面，但却在逃跑过程中竞相绊倒。

其实，正常情况下，如果业绩稳定，估值不高，大规模的解禁并不可怕，因为届时不一定出现大量抛售。但如果业绩下滑，估值太高，解禁时股价下跌是一定的，信威集团就是前车。第一创业也是如此，解禁股上市流通只是股价大幅下跌的诱因，根本原因是估值太高，加上市场低迷，所以其估值修复之路就很惨烈。

据相关统计，今年4月以来涉及补充质押的95家公司中，有超过30家公司属于上市不到3年的次新股。

次新股占据了市场的绝对“高地”。如果单纯以传统的三折或者四折标准来控制风险，可能远远不够，这也要求相关融资机构进一步提高判断能力，防止少数股东在高价位置上将风险转移给金融机构。

券商已经成为股权质押的最大融资方。截至年5月12日，股权质押总市值为5.4万亿元，占A股总市值的10.7%。证券公司以质押方式提供的融资额为2.72万亿，达到质押总市值的一半以上，而银行只有0.99万亿。

国金证券李立峰认为，近期市场调整促使股权质押风险加大，但只要质押股票指数不出现快速大幅下挫，股权质押风险就整体可控。据估算，目前股权质押整体市值下跌幅度为6.2%，离警戒线和平仓线有一定距离。

但在当下市场下，快速大幅下挫，并非没有可能性。

昨天，市场人士应该都